作者：張志剛 一國兩制研究中心總裁、全國政協委員
文章刊載於《明報》2024年5月9日
在上月底香港發展論壇主辦的「拼經濟，如何拼？」論壇，王于漸教授集中在香港人口結構的嚴重缺陷，以宏觀的角度去解構香港老齡化的危機，「增加300 萬後生仔」的建議，可能是比較戲劇化的講法；但千里之行，始於足下，如果以10 年為期，每年吸引2 萬個年輕家庭落戶香港，假設每個小家庭有3個成員，10年之後，的確可以增加300萬人口。
當然，這20 萬個家庭住在哪裏、做些什麼工作，這些工作又是否可以應付香港高昂的租金樓價，那又是另一個大問題，需要一個大工程去解決。但捨此途，香港又無法走出老齡社會的困局。
而另一位講者馮孝忠先生，就從另一端的微觀角度，去檢視香港金融業的發展。金融業是香港支柱產業，人均的產值是各行各業之冠；如何保住國際金融中心地位，是拼經濟的重中之重。
中美關係惡化 港失資金窗口
在舉行論壇之前，個人已經有多次機會向馮先生請教。馮先生有豐富的金融業實際操作經驗，他認為香港過去能夠發展成為國際金融中心，主要是國家改革開放，優質的企業需要大量外國資金來提速發展；而以美歐為首的外國投資資金，又看中快速增長的中國大陸市場，香港作為最接近內地市場的金融中心，在因緣際會之下，正好成為集資方和投資方的匯合點。
香港本身固然有優越條件，這包括原來本地金融市場的良好基礎結構、國際化的營商環境等。但最關鍵的因素，仍是把握着中國和歐美這個「各取所需」的黃金窗口。
但隨着中美關係的惡化，美國在過去幾年，持續推出各種各樣的制裁措施；儘管中國的投資大門仍然打開，惟美歐資金過門不入，甚至刻意推出「Asia except China」這種敵視的制裁手段。香港在這種國際大環境之下，就失去這個資金窗口。因為主動權不在香港，香港無法扭轉這個中美關係，那又應該如何應對？
馮孝忠先生認為，等不是一個辦法，因為美歐投資的資金何時重來，我們根本無法預算；如果10年之後中美關係才能夠破冰，那香港金融業不可能休整10年，那應該如何找尋出路？
港金融市場面對殘酷事實
有不少人把目光盯在中東。中東出名是「油多、錢多、王子多」，美歐資金卻步，轉向中東的主權基金和投資基金，很自然成為新主意。但馮孝忠提出一個忠告，以他的實際經驗來判斷，中東資金不是可以完全替代歐美的資金來源地——這不止是錢多錢少的問題，而是他們的投資目標不同。
美歐的幾百個退休基金和投資基金，也有為數不少的對冲基金，他們都只看投資的回報。當然，中東有部分投資資金也持類似的回報目標，惟中東的主權基金的投資，並不是通過「短炒長揸」來牟取最高回報，而是要選擇可以為他們國家發展帶來戰略效益的投資。這一點就跟新加坡的淡馬錫較為接近。故此，中東的資金並不是歐美投資基金的完全代替品，雖然中東也有以賺取回報為目標的投資基金，但規模就不能夠跟歐美比較。
香港的金融市場，面對一個殘酷的事實，就是其集資能力在未來一段長時間都會下跌，並在低位徘徊。所以，除了找尋新資金來源作一個補充之外，較為可取的，是擴展股市集資以外的金融業務。而事實上，就算政府未有任何突破性的金融措施，於過去一季，香港的人壽保險業務，已經非常亮麗。而按照其上升的勢頭，相信壽險業務的發展仍然方興未艾，前景相對樂觀。
發展黃金實體市場中心 香港可應付
馮孝忠認為，在人壽保險以外，仍然有一定的金融產品領域可以發展。
最簡單直接的，就是擴展成為黃金實體市場中心。香港的金融貿易場，已經有相當悠久的歷史；以其黃金交易容量作為基礎，再發展實體交易中心，吸引各國央行和機構把部分黃金儲備放在香港，讓香港成為倫敦以外的黃金實體交易中心。
這項推動，可以讓不少國家，包括中東和「全球南方」國家，作為分散風險的另一方案。而建造實體金庫所需的用地，也不如晶片廠、電動車廠般龐大，完全是香港可以應付得來。
吸內企設資金管理中心 如「貿易支付自由行」
而香港另一機會，是發展全球資金管理中心（treasury centre）。部分內地企業已經在香港設立相關的機構，而愈來愈多的企業進入國際投資市場，他們部分投資都可以通過美元以外的本幣進行，貿易方面亦可以通過本幣交易。
如果這些企業的資金管理中心設在香港，可以為這些企業提供很大的便利。馮孝忠甚至形容，如果大量內地企業可以在香港設立資金管理中心，來處理其貿易和投資相關的資金，就等於2003年的旅客自由行的另一版本——「貿易支付自由行」。
如果分散金融風險是一個有潛力的市場，香港的「mBridge」亦有很大的發展空間，可以發展成為本幣跨境交易平台，及成為一個重要的支付系統。如果能夠鼓勵有足夠的中資銀行積極參與，以人民幣和港幣在「mBridge」這個平台做跨境交易，馮孝忠認為，這一條橋，就有機會成為「希望之橋」。
（文章僅代表個人立場）
